芒格2016年演講：回答了35個問題，每一個都很精彩！
摘要：今天大添看到一句話，為學日益為道日損，挺有道理的。人生在於學習，大添今天推荐一篇芒格兩年前的訪談，裡面聊了很多接地氣的投資問題，一共35個問題。而且最後還附了一篇查理芒格的介紹，一併放上來啦。 。
2016年2月11日，在Daily Journal(美國加州一家報刊雜誌出版公司)總部，身為該公司董事會主席的查理•芒格主持了公司的2016年度會議並做了演講。
談投資
認為投資簡單的人都錯了
問：關於思維模型的問題……你最喜歡什麼樣的模型？
答：我們總是談論各種各樣的模型，前提是你要有許多模型。這才是現實的本質。沒有簡單化的辦法。
你們都在投資領域——你們覺得投資簡單嗎？任何覺得它簡單的人都錯了，因為你看到的只是假象。你偶爾會獲得一個容易的機會，但情況不多，大多數情況是困難的。
有多少人覺得投資難？ (大多數聽眾舉手)在座的各位都是聰明人。 (聽眾笑了)
我們依靠等待來賺錢
問：與1980年代相比，現在能源投資的環境如何？
答：我們持有Wesco很長時間了。他們做了許多交易，但是只有五、六筆交易的結果是真正重要的。這很有趣。嘗試做成千上萬的小事很難。但試著把幾件事做好，就會有好的結果。長期來看，少數幾個好決策足以取得成功。
我們依靠等待來賺錢，適量的耐心是賺到錢所必須的條件。當年止贖潮中，我們賺了很多錢，然後一天之內部署了這些資產。我們不是靠運氣拿到那些錢的。
高頻交易者是穀倉中的老鼠
問：您是否認為基本面的價值正在失去意義？
答：我認為基本面的價值永遠不會失去意義。你必須買低於價值的東西，這就像是算術，會永遠與我們同在。
高頻交易很複雜。很多高頻交易者是令人欽佩的，但他們是穀倉中的老鼠。他們從文明社會中汲取資源，並且毫無貢獻。
對公司估值就像打橋牌
問：你如何用折算率去計算內在價值呢？
答：我們不是這樣用公式的。我們考慮質量因素。它就像打橋牌，你必須考慮很多事情，不存在一個能解決所有問題的公式。如果公式奏效，所有學數學的人都應該很有錢，但事實並不是這樣的。
問：既然你上面說不用公式估值，那你是怎麼給一個公司估值的？
答：機會成本很重要，無風險收益率也是一個因素。
問：你對不同的業務使用同樣的比率麼？
(譯註：risk free rate無風險收益率，一般是個定值，比如美國五年期國債，所以此處不是談論無風險收益率。反倒是很像最上面問題的折現率discount rate，因為它是可變的。然而此處並不確定芒格提的一定是discount rate，保守起見，此處翻譯成比率。)
答：答案是當然不是。不同的業務需要不同的比率。它們都根據價值來考慮，並且需要一個對一個地衡量它們。但是人們願意為好的業務多花點錢。我們真的再也不想要任何糟糕的業務。
過去我們通過徹底改造糟糕業務來賺錢，差不多像從它們中擰出錢來，很痛苦也很難做，特別是在你已經有錢的情況下。這塊業務，我們現在能不做就不做。
我們偶爾也會做，前提是我們的其他某個業務變得糟糕了，這種情況就像與你那些無法擺脫的親戚打交道一樣。我們盡可能好地處理那些業務，但也會尋找新業務。
希望碰到更多的比亞迪
問：你對比亞迪的期待是什麼？
答：比亞迪是一個類似風險投資的公司。公司創立者從中國銀行貸款30萬美元作為起步資金，而後進入小型電池業務領域。他成功獲得了小部分市場份額。他是個非常卓越的人，做了件非常有野心的事情。上個月，他在中國賣了10，000輛電動車，比特斯拉賣得還多。儘管大多數人沒有聽過比亞迪。
伯克希爾不做風險投資，我希望DailyJournal的結果也能很好。比亞迪正受益於電氣化潮流。當北京街頭的人因為不能呼吸空氣奄奄一息時，比亞迪就變得非常有用了。
美國有電氣升降機。你真的想要倉庫中的二氧化碳嗎？它是個非常有趣的風險投資。 Daily Journal現在做風投完全是個意外。我只希望我們能遇到更多的比亞迪。
銀行業對投資者而言是個危險的地方
問：你買了富國銀行。為什麼它是個好的投資？
答：我先帶大家回到伯克希爾購買富國銀行的時候。
此時世界正變得支離破碎，房地產是混亂的源泉。富國銀行有大量的房地產風險敞口。我們知道富國銀行的信貸人員不是普通銀行信貸人員，他們是成年人，並且他們有著懷疑的眼光，他們適度謹慎，這是運營一家銀行應有的態度。
而且我們知道他們比其他銀行好，不會像其他銀行一樣虧錢，因為他們精挑細選，妥善管理。所以我們有信息上的優勢。我們意識到他們有著特殊的能力，所以我們大筆買入。
第二，當Daily Journal購買富國銀行時，我們再次確認富國的銀行家比普通的銀行家更加理性。這是一種特殊的合理性和優勢。如果你對銀行從業人員沒有很強的把握，我不認為你應該買銀行股。銀行業對於投資者而言，是一個非常危險的地方。沒有深入洞察能力的人應該遠離它。
可口可樂不再像“水桶裡釣魚”那樣好賺錢
問：我的問題是有關可口可樂的。但是首先，我想告訴您個簡短的故事。我17歲的兒子和他的朋友聚會，我們買了所有合適的茶點，包括兩瓶可口可樂。在聚會結束時，這些年輕人幾乎沒有喝掉太多可樂，這個現象讓我感到擔憂：甜品飲料行業正在衰退。是否伯克希爾的投資給予可口可樂管理層以蔭庇，使他們不去思考飲料業務的未來？
答：可口可樂在過去幾十年裡是全糖型的基本產品，並且每年增長。全糖可樂現在正在衰退。幸運地，可口可樂公司有龐大的基礎建設。可口可樂的銷量是下降了一些，但其他的業務正在增長。
所以我認為，可口可樂是個相當強勁的公司，並且將會是個可觀的投資，但是它不像過去那樣，像在水桶裡釣魚般容易。
中東人像一群只會花錢的土豪
問：石油價格和經濟增長之間有什麼關聯？
答：我不是很懂石油價格和經濟增長之間的相關性。我認為它是顯著的，如果以前石油便宜一點，容易獲得一點，經濟增長會比過去更快，在這個意義上，如果石油變得昂貴，而我們仍然渴求它…這就是油價和經濟增長的關聯性。
對於埃克森美孚此類公司，該死的油價上升速度要快於它們產量的下降速度。除了石油這個奇葩，誰能說出還有什麼業務是在收入增長的同時產量不斷下降的？
那些真正有許多免費能源的人，例如中東人，他們的經濟功能嚴重失調。他們像一群除了會花錢，什麼都乾不好的土豪。所以，在這個意義上，我認為更加嚴格的手段對我們有好處。我對該問題的回答使我想起了我在哈佛法學院的老教授，他曾經說過：“查理，讓我知道你的問題是什麼，然後我將嘗試著使它更加困難。”這就是我正在對你做的事。
我沒料到石油價格會這樣
問：再多談點您對石油的看法吧
答：我沒有預料到石油會到現在的價格，它迫使我去審視事物。
我認為大體邏輯是這樣的：原料物會有處於極端價格的時期，我認為原料物能做奇怪的事，這一點很重要。如果你是在澳大利亞，這是個災難。我認為人都有變得古怪的時候，這是人的本性，怪異的高價和低價時期。
我從未能夠準確地預測市場，我不依靠準確預測賺錢。我只是傾向於進入好的業務，並留在那兒。
我不認為汽車行業是該去的地方
問：伯克希爾持有一些汽車公司的股票。汽車公司現在有什麼特別的吸引點，使你們這麼做？
答：伯克希爾投資通用汽車是因為我們中的一個年輕人喜歡它。巴菲特，當他是個年輕人的時候，會去做任何他想做的事情，就是這麼任性。
的確，聯邦政府最後有可能會對通用汽車採取保護措施，所以最後它有可能是個好的投資。但目前的汽車行業競爭的激烈程度是我未曾見過的。每個公司都生產地出來好轎車，他們有相同的供應商，並且汽車長期存在。它只具備了基本的商品化特徵。所以，我不認為汽車行業是該去的地方。
每個人擁有三四輛車的文化不那麼流行了。所以我認為汽車工業並不好，如果是我做投資，我會選更好走、但很難找的路。
買房子只是因為需要
問：Daily Journal最近購買了房產。您能比較一下選擇購買房產與將該資金投向別處的區別麼？
答：我們認為我們將在猶他州的普羅沃待相當長的時間。我們有很多員工在那裡，他們喜歡他們的工作，以及他們所在的地方。買房產是業務運營的一部分。我們有從那裡來的客戶。目前來看，我們也不打算離開那裡。
我們以便宜的價格購買它，我們以便宜的價格建造它，並且它是優良的房產。公司發展與房地產投資沒什麼聯繫。
現在的IBM某種程度上就像超市
問：我來自斯坦福，首先非常感謝您捐贈芒格大樓。您說您想知道您將來去世的地點，好讓自己提前避免去那個地方。幾年前，巴菲特購買了IBM，一些人說他走出了自己的能力圈。您能結合您的上述理論，對巴菲特購買IBM發表一些看法嘛？
答：IBM跟我們很相似。他們的傳統業務非常具有粘性，但現在世界已經變了。理所當然的，在新的遊戲規則中，他們不再是領導者，甲骨文和微軟後來居上。 IBM在個人電腦增長時期做得不好。
但IBM的優勢在於：他們既有舊業務也有新業務。自動審核的想法很棒，對Edison公司特別有用。
但現在的IBM某種程度上就像超市，我對此真的沒有一個明確的主張。我並不是新業務的支持者或者反對者，它有可能非常有粘性，也可能緩慢衰亡。站在伯克希爾的角度，我們不得不玩長期遊戲。它可能運作平庸，也可能運作很好。
最興奮的是進入了案例軟件市場
問：給我們分享一兩個科技領域的機會或者做一、兩點風險提示。
答：我最興奮的是入手了(聽不清楚，但應該是Journal Technologies)。我們買了這個很小、一無所有的軟件公司，而現在，它已經有了80、90名員工。這個新業務很有意思，因為它處於一個很大的市場中。我認為不論是誰紮根於此市場，都將會處在一個非常有粘性的業務中。
至少我們已進入一個我們難以被淘汰出局的市場。目前的障礙在於我們想要成為這個新的、存在巨大機會的細分市場中最重要的角色。我認為這個市場會越來越好而非衰落。 (原文作者註釋：Journal Technologies 是DJCO的子公司，為法庭和司法機構提供案例軟件)
問：Daily Journal進軍了軟件行業。您認為普通軟件業務的吸引力在何處？
答：軟件業務跟任意其他業務沒什麼區別，有垃圾，也有精品，好壞並存，關鍵看你怎麼選。
問：表面上看Journal Technologies 發展得比競爭對手慢，但人們正為其支付高市盈率。您是否曾經考慮過出售Journal Technologies？
答：世事無絕對。軟件業務的特殊之處在於機遇與問題並存。我們不能像普通業務或普通成長公司那樣判斷它。它是風險資本。你有一個看上去像風險資本、但本身並不是風險資本的業務。
在伯克希爾獲得好業務非常簡單，但在Journal Technologies別說好業務，就連小業務的獲得也不簡單。我們將在軟件業務上做類似風險資本的進攻。不要用常規的標準去衡量那些事情。
浮存金沒以前那麼有用了
問：歷史上看，伯克希爾圍繞著它的保險模式發展起來的。您嘗試過或追求過其他的模式麼？
答：早期，我們認為自己在浮存金業務上有特殊優勢。現在我們有大量浮存金，但它沒以前那麼有用了。雖然伯克希爾龐大的浮存金業務沒有獲得相應的巨額回報，但是這並不意味著它是一個悲劇。
我勉強有足夠的能力去理解新行業
問：您如何理解一個您嘗試進入的具有不同動態的新行業或是新業務？您如何洞察特定領域？
答：談到我如何理解新行業：答案是勉強理解。我勉強有足夠的認知能力去從事我所做的事情。這也還是由於這個世界把我提升到使我身負壓力的地位。
如果它在你身上發生，你是幸運的，因為那是你所想要的結局：壓力。你想要用你所有的力量召喚它。相信我，它曾經發生在我的生活中。反复嘗試後，我才做到勉強能夠找到正確答案，有時候我也會失敗。
談政治
關於美國總統競選
我們現在所處的政治情形的混亂是微不足道的。我們現在必鬚麵對這個政治情形。當然，這些人中好些是不光彩的。我的意思是，作為文明社會的領導者，我們國家有這些競選者來競選高位，是糟糕的。
並且他們不全都在一個政黨中，但是你不必憤怒。畢竟，政客們扮演這個角色很長很長時間了。你要的是建設性地管理和選舉，而非憤怒。現在的政治中有太多憤怒，太多無意識的仇恨。
我們如何得知五十年後的美國，會因為我們在下次選舉中，選了共和黨或是民主黨，而變得更好？誰能說出在同情和其他事情之間，有什麼確切的組合？
特朗普在道德上都不能勝任總統
問：您認為一個連新澤西賭場都運營不好的人(暗指特朗普)，夠格當美國總統嗎？
答：其實他在一段時間內賺過錢。我的態度是，任何人依靠賭場來賺錢的人，在道德上都不勝任總統一職。我認為那是個非常骯髒的賺錢手段。
談人生
如何克服恐懼
問：曾經有人給我建議：克服恐懼是非常重要的。能否談談你和恐懼的關係，以及是否您是否已經克服了它？
答：大體上，我迴避導致恐懼發生的情況。我的意思是，如果你想要去滑翔，當然可以。
我的兒子菲利普在聽眾中。他曾說：“如果第一次你沒成功，對滑翔的嘗試就到此為止”(聽眾笑了)我不會為了刺激而尋求恐懼。
大體上，我不是個危險運動的愛好者，那不是我所喜歡的。我未曾長時間感到恐懼，我僅僅長時間活著。我年輕時曾有恐懼感，但它們逐漸地消失了。
多讀書多思考，就能獲得智慧
問：我們如何獲得智慧？
答：如果你讀足夠多的書，思考足夠多，你不用做太多其他的。
我沒辦法改變我的孩子
問：非常感謝您與我們分享您的智慧。兩個問題：您給自己的孫子孫女什麼建議？第二問：能否和我們分享你最喜歡的投資故事？
答：說到孫子孫女，我沒辦法去改變我的孩子太多。我的處境讓我想起了Clarence Darrow 談論偉大詩歌的那段話：“我是命運的主人，靈魂的主人，命運的主人？我連船槳都劃不動！”那就是我對孫子孫女的感覺。
(原文作者註釋：Clarence Darrow，一個著名的十九世紀律師，引用並挑戰William Ernest Henley所作的“invictus”一詩的精神。Darrow 說：“別說是作為靈魂的船長了，正如我有時候表達的那樣，人甚至不能做一個無舵航船的水手！他僅僅漂浮著，嘗試著堅持，盡可能長久地堅持。”來源http://darrow.law.umn.edu)
從我年輕時候起，我就有許多喜歡的投資故事，但是很多故事之前都說過了。 Al Marshall和我在1962年在競拍一些石油權益時做了一些事情。我很快意識到在權益規則下，只有石油交易商可以競拍這些油礦使用權，並且他們是一群混蛋。我意識到油礦使用權業務被聲名狼藉的傢伙佔據著，但他們可以輕易地被擊敗。短時間內我的公司就獲得10，000美元一份的權益。
(原文作者註釋： 芒格給了更多有關於本交易/套利的細節，但它們聽不清楚。)
問題在於，跟大多數投資故事一樣，這筆生意沒有持續太久。真正考驗人的地方在於，如何獲得第二次，三次，四次(機會)。
和家庭共度寶貴時光的方法
問：您提到你沒怎麼改變您的孩子們。您是否有和家庭共度寶貴時光的方法？
答：我不想使自己成為家庭的榜樣。我們都必須與自身的不完美共存。
如何應對壓力
問：如何應對壓力？
答：答案是我現在很少緊張。我猜是因為這些年來，我逐漸擺脫了它。
對年輕人的建議：避免做憤怒的傻子
問：您會給年輕時候的自己什麼建議？
答：我的建議總是如此老套：好的行為使得你的生活更加容易，使它更加奏效，並且比起謊言來說更不那麼複雜。
我就是這麼守舊。紀律、過時的好行為、慷慨都有效。我們都知道人們出席葬禮僅僅是去確定某人的去世，我們不想身處那群人中。
Kiplinger的《如果》是一首很好的詩，這首詩中的建議很好：“保持理智，做個男人，我的孩子”。你難道不想當個男人？有的人很容易憤怒，其實通過避免做一個憤怒的傻子，你能收穫許多。
最有成就感的一件事
問：你最有成就感的一件事是什麼？
答：我的家庭很幸福。西塞羅曾經說，一個在晚年感到快樂的方法是回想你的成就。一些人說那太個人中心了。我認同西塞羅，回憶過去是一件好事。
對大多數人，結婚是最好的選擇
問：逐漸地，男人和一些女人在長期關係中並未發現有價值的回報。您怎麼看？
答：我認為不同人可以有不同生活方式，但是我認為事實表明，對大多數人而言，結婚是最實際的選擇，統計結果也支持這個觀點。
結婚的人活得更長。他們用生理學方式衡量快樂，微笑或諸如此類。並不是說許多婚姻不會失敗，或是不會像在地獄中，或諸如此類。但是考慮生活是多麼地困難，對大多數人，結婚是最好的選擇。所以，婚姻應當被重視。
這是我喜歡亞洲文化的一點，儒家文化中，家庭很重要。因此，結婚是非常合情理的。如果我們失去家庭價值觀，我們將遭遇很多麻煩。
如何變得更加理性
問：您說過，對你而言，理性是最重要的事情。有什麼能讓我們變得更加理性的方法嗎？
答：如果你在年輕時候就開始致力於此，這很好也很有趣。我很難想到比它更有意思的事。我認為你走在正確的軌道上。不是每個人都是日本天皇。
理性意味著放棄一些東西，試試理性的反面，嫉妒、憤怒。雖然事實上憤怒和嫉妒都沒什麼用，但有的人就是要作死沉浸於此，生活當然一團糟。自怨自艾改變不了任何事情，把這些情感從你的生活中趕走。
如何避免犯錯
問：您曾說過試著用避免拍賣的方式來減少錯誤。生活中，您是怎麼避免犯錯的？
答：巴菲特和我都做了這兩件事。第一，我們花大量的時間思考。我的日程安排並不滿，我們坐下來不停的思考。某種程度上，我們看上去更像學者而不是商人。我常常安靜的坐著，思考好幾個小時。我不介意長時間裡什麼事都沒發生，巴菲特也是如此。他正坐在一個帝國的頂峰。有時候他清空自己的日程表，跑去理髮，他的日曆上寫著“星期四：理髮”。
你們都很擅長處理多個任務，如果你是醫院的護士長，多任務當然沒問題。如果不是，多任務處理不適合你。一次耍三個球是不切實際的。幸運的是你們中的很多人並不出名，所以沒那麼忙(聽眾笑)。這個建議對我有用，它對你們應該也有用。如果它對我沒用，我肯定會準備後備計劃，也不會去欣賞波修瓦芭蕾舞團的節目。
但我認為不斷地尋找智慧，尋求正確的反應是有幫助的。發脾氣沒用。你可以把這種思路運用在日程生活中，但這很難做到。平凡結果的本質就是因為平凡。
附：窮查理——巴菲特背後的男人
文/趙宇欣 來自：周知客
2008年，有一個人曾三次打電話給巴菲特，讓他投資比亞迪。一開始那人說，你不投資就會錯過第二個亨利福特，巴菲特按兵不動；第二次，那人又說，你再不投資，就會錯過第二個愛迪生，巴菲特依然不為所動；第三次，那人告訴巴菲特，再不投資就會錯過第二個比爾蓋茨。這一次，巴菲特終於被說動了，投資2.32億美元，購買了比亞迪10%的股權。
現在，這些股票價值24.7億美元，漲了十倍。這個給巴菲特打電話的人，叫查理芒格，是巴菲特40多年的黃金搭檔，被巴菲特成為是“幕後智囊”和“最後的秘密武器”。巴菲特評價是芒格讓他從猩猩進化成了人類，拓展了他的視野，並一再表示，如果沒有芒格，他賺不了這麼多的錢。那麼，查理芒格對於巴菲特來講，究竟有多重要？他的投資哲學，又是怎樣影響巴菲特的呢？我們今天就一起聊一聊，巴菲特背後的男人——查理芒格。
查理在1924年出生在美國奧馬哈，和巴菲特是老鄉，1948年從哈佛法學院畢業，成為一名律師，在從業過程中，芒格並不滿足於只賺取律師費，還想有更多收入，於是他開始投資股市，此外，他還投資房地產業務，短短三年就獲利140萬美元。許多朋友調侃他不該做律師而該去做商人。其實，查理也早有退出律所，開一個投資公司的打算，這個時候，他遇到了改變自己一生命運的人--沃倫巴菲特。
1959年，35歲的查理在一次朋友的家庭聚會上，遇到了29歲的巴菲特，倆人一見如故，聊的非常投機。而這也奠定了兩人最終會走在一起。
此後，巴菲特和芒格儘管分別掌管著自己的投資公司，但這並不妨礙兩人互相交流投資心得，甚至有時候還會商量著共同投資同一家公司，這證明他們兩人不僅是非常要好的朋友互相分享投資果實，也證明他倆的眼光和投資風格也很接近，這就好像我們在散戶大廳裡常見的一幕，老張看上一隻股票，然後勸自己的朋友老李趕緊買，老李一看，這股票確實不錯，買了真就賺錢，然後明天老李投桃報李再推荐一隻股票給老張，算是感謝。就在這樣你來我往的過程中，兩人的感情也變得更加深厚了。
漂亮的第一仗
兩個人在最初交往的相互“荐股”歲月裡，最有名的例子，就是收購藍籌印花公司，這次收購，既為兩個人今後的合作奠定了良好的基礎，還為他們的發展，提供了充足的資金，這是怎麼回事呢？ 1970年，一家叫做藍籌印花的公司，涉嫌壟斷市場，被美國司法部裁決，要出售55%的股份。聽到這個消息，查理芒格欣喜若狂，連夜趕回奧馬哈，當面力勸巴菲特進行收購。那這藍籌印花公司究竟是做什麼的？為什麼會讓芒格如此興奮並拉上巴菲特一起來買呢？
藍籌印花公司總部在洛杉磯市，是加州最大的禮品贈券銷售公司。五六十年代的美國，超市、商場和加油站等等零售企業，喜歡用禮品券進行促銷，在商店裡，顧客每花1美元，就可以得到一定數量的禮品券，按照禮品券的多少，可以拿去兌換一些獎品，少的可以換小孩的玩具、刀叉、文具等等，多了可以換手錶烤箱等價值更高的禮品。起先只是商家自己發行這種贈券，後來這種促銷活動越來越受歡迎，就有了專門發行禮品券的公司，藍籌印花公司就是這樣一家公司，商場超市從藍籌印花買禮品券，然後發給消費者。消費者再用收到的禮品券，去藍籌印花公司兌換禮品。
更重要的一點，對於商場超市等商家來講，禮品券買的越多越便宜，所以許多商家為了減少促銷成本，常常會在藍籌印花這裡躉買大批禮品券備用。禮品券本身不值錢，而這會給藍籌印花公司帶來大量的現金。在禮品兌換之前，這筆錢可以隨意支配還不用支付利息。而且有的消費者，拿到禮品券之後，根本懶得去兌獎，或者就塞到抽屜裡忘記了，等拿出來一看，早過期了，這些沒有兌獎的禮品券資金，積少成多，這也會沉澱出大量的資金。在1968年一年，藍籌印花公司就有價值6000萬美元的禮品券沒有兌換，在1970年，禮品券的銷售收入超過12.4億，沒有兌換的禮品券就算按百分之一算，也有1200萬，這還不算他們的利潤。
可是，對於這樣一大筆錢，藍籌印花公司的管理層卻沒有好的賺錢門路，只是把它放進銀行來收取利息。當時，藍籌印花公司已經過了高速發展的黃金時期，而且管理層過於保守，以致公司的股價很低，這次又吃了官司，55%的股份將被賣出。
芒格看到了這裡面的價值，這意味著只要收購了這家公司，就收購了充足的現金流，可以進行更多的投資。而自己的手上又沒有足夠多的資金，所以，他就想起了自己的好朋友，巴菲特。於是他連夜找到巴菲特，希望他能夠購買藍籌印花公司的股票，兩人一拍即合，開始吃進。
最終，巴菲特的投資公司收購了藍籌印花45%的股份，芒格的投資公司收購了8%的股份。並相續進入了藍籌印花公司的董事會。他們接管了投資委員會，開始為藍籌印花公司那些沉睡在銀行的存款，謀求投資渠道。雖然在當時，巴菲特和芒格相交已經將近十年，兩人情誼日益深厚，並且時常在投資上交流思想，但是在投資上真正的合作，還是在這個時候開始的。藍籌印花公司為兩人提供了一個良好的合作平台，兩人也是合作默契，通過藍籌印花公司展開了一系列的投資和收購，也為兩人日後在同一個公司的合作奠定了基礎。
從分歧到理解——查理投資哲學對巴菲特的影響
有了充足的資金，還有志同道合的戰友，查理芒格和巴菲特就準備放開手腳大干一場。可這個時候，分歧出現了，大家都知道，巴菲特是格雷厄姆的學生，篤行價值投資，格雷厄姆有一條投資原則，就是更偏愛“廉價股”，股價越便宜越好，但這一天，查理對巴菲特說，打算以一家公司賬面價格的三倍，溢價收購一家公司，當時巴菲特吃驚的半天沒回過神，奇怪芒格為什麼會有這樣冒險的想法，那這家能讓查理開出三倍價錢的公司是誰？他又為什麼會如此吸引查理呢？
這家公司名叫喜詩糖果，是一位叫瑪麗·喜的老太太在1921年成立的，地點位於洛杉磯，起初只有一家很小的店面，主要客戶就是附近小區的居民。
經過幾十年的發展，喜詩糖果已經在整個加州開設了幾十家分店，成為加州糖果行業的標杆。 1960年代末，瑪麗喜的孫子接管公司之後，決定賣掉公司。藍籌印花公司的一位投資顧問得知消息之後，把消息告訴了查理和巴菲特。
當時，有幾家公司都對收購喜詩糖果產生了興趣，但最終都沒有成功，這是為什麼呢？因為喜詩糖果的要價實在是太高了。當時喜詩糖果的淨資產是800萬美元、銷售額是3000萬美元、稅後盈利200萬美元、淨資產收益率為25%。喜氏家族對外開價是3000萬美元，而且絕不打折。相對於800萬美元的淨資產，溢價率達到275%，許多公司看到3000萬的報價，就打了退堂鼓，巴菲特也不例外，對於信奉格雷厄姆安全邊際理論（安全邊際=價格/價值，收購價低於清算價才最安全）的巴菲特來說，這個價格實在太高，根本不能接受，他打算放棄這次收購。
查理這時拉住巴菲特，告訴他千萬不能放棄，一定要收購喜詩糖果。
第一，喜詩糖果在加州的影響力“超乎想像”。當時加州人對喜詩糖果的喜愛，就像中國八九十年代孩子們對健力寶、北冰洋的喜愛。喜詩糖果經歷了大蕭條、二戰等等困難時期，是許多孩子童年最美好的回憶，而這些孩子已經長大成人，喜詩糖果不僅僅是一種糖果，更是一份情懷。現在這些孩子長大成人，組建自己的家庭，也有了自己的孩子，每年聖誕元旦的時候，要買糖果，第一時間想到的就是喜詩糖果，這從每年聖誕時喜詩糖果門口排的長長的隊伍就能看出來。而這份影響相信還會繼續傳承下去。
第二，喜詩糖果“小而美”的經營模式。喜詩糖果每個店面都不大，而每家喜詩糖果的裝修風格都非常精緻，整體裝修風格以黑白色為主，地面鋪上黑白相間的地磚，這與他們的銷路最好的招牌糖果顏色一致。牆上都是黑白老照片，大多是喜詩糖果創始人瑪麗喜做糖果和生活照，給人以懷舊和溫馨的感覺。同時，喜詩糖果的店員也不多，到1960年代末，幾十家店面中全體員工只有100多人，平均每家店不到三人，但每位員工都很忠誠，工作20年以上的老員工超過了三分之一。所以這些員工已經和店面周圍的顧客成了多年的朋友，這讓喜詩糖果的銷量一直很穩定。
第三，喜詩糖果的用料“很講究”。公司的生產車間只有兩條管道，一條標示“奶油”；另一條標示“生奶油”。製作糖果的過程中不用一滴水，其他的原料也都是精挑細選的優質品，並且無論是大蕭條、還是二戰等困難時期物資緊張，喜詩糖果的品質也從未下降過（有減產、提價的行為，但從不用差級別的原料）這讓喜詩糖果的口感非常好，擁有了良好的口碑，而這種口碑，也是一份無形價值。
聽了芒格的分析，巴菲特覺得有一定道理，但他仍然覺得3000萬的價格太貴，經過和喜詩家族幾輪談判下來，最終以2500萬美元的價格達成一致。後來巴菲特回憶，當時如果對方再提價，哪怕1萬美金，他也會轉身就走，現在想想，當時差一點就範了一個大錯誤。
巴菲特為什麼這麼說呢？因為從藍籌印花收購喜詩糖果之後，喜詩糖果的發展的確超乎想像。收購喜詩糖果三十年後，它為巴菲特和查理貢獻了超過10億美元的利潤，喜詩的發展雖然非常緩慢，但它成長的腳步既穩健又實在，而且最大優點在於無須額外注入資金，一次性投入之後，它就會源源不斷的為你貢獻意想不到的利潤。
買入喜詩糖果是查理對巴菲特投資理念的重要修正。巴菲特的老師格雷厄姆曾經教導巴菲特，最好的賺錢辦法是投資“廉價股”。巴菲特也一直遵從老師的教誨，但是，查理認為，比起以大幅折價買進陷入困境、需要耗費時間精力、甚至還可能需要更多援助資金的公司來說，多花些錢買進一家好公司更加輕鬆愉快。
後來，在喜詩糖果的成功，被巴菲特成功複製，1988年大筆資金買入可口可樂並堅定持有到現在，可口可樂的股票也帶給了巴菲特豐厚的利潤，也成為巴菲特投資中的經典案例，但不要忘了，查理推薦的喜詩糖果，才是最初轉變巴菲特投資理念的本因，也是在查理的敦促下，巴菲特從買“便宜貨”的老路邁向買優質企業的新途。
查理的投資哲學
無論是購買藍籌印花公司，還是購買喜詩糖果，都讓巴菲特和查理覺得，對方和自己的投資觀非常契合，配合也非常默契，於是，在1975年，查理清算了自己的投資公司，將資金投入到了巴菲特的公司中，兩個人也非常順利的走到了一起，並開啟了長達40多年的合作。
查理芒格的投資哲學，和巴菲特比起來，有很多相似之處，但也有很多不同。就像剛才我們舉的喜詩糖果這家公司的例子，查理總結它是“坐等投資法”：如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒待著就行了，不用費任何的力氣和心思，它就會給你帶來源源不斷的利潤。
判定偉大公司的標準又是什麼呢？查理總結了三條。
a.有競爭壁壘，別人無法效仿。就像喜詩糖果在加州居民心中的地位，別的企業可以模仿喜詩糖果的口味，甚至店面裝潢，但永遠模仿不了它的內在價值和情懷。
b.行業先行者，查理形象的比喻這些企業是在浪尖長時間衝浪的人。比如2008年買入比亞迪。
c.睡夢中的巨人：一些優質的企業，在發展過程中遇到困難，導致股價下跌，只要你能斷定它的未來發展前景，最終判斷正確獲得豐厚回報。比如1973年低價買入華盛頓郵報。
除此之外，查理還有幾條非常重要的投資心得：
第一，要集中不要分散。 “如果你把我們主要投入的10家公司去除掉，你會發現我們的表現很平庸。”
第二，只投資熟悉的公司：“我們成功的訣竅是去做一些簡單的事情，而不是解決難題”。
第三，盡量避免做空：做空行為是很危險的。做空不是長期投資，只能做短線。
第四，好時機下重註，其他時間按兵不動。就像獵人打獵一樣。
投資考勤卡
最後，我想用查理在一次演講中遇到的突發狀況來結束今天的節目。一次活動中，查理正在準備上台演講，這時鄰桌的一位女士，逼著查理只用一個單詞來總結自己的投資成功心得，他想了想，說“理性”。他解釋道，大部分人在投資過程中，都太浮躁、擔心得太多。
成功需要非常平靜耐心，但是機會來臨的時候也要足夠進取。查理形象的說，雖然市場上的機會很多，但真正能把握住，讓你賺錢的並不多，更多的人捺不住性子參與交易，最終只能品嚐虧損的苦果。 “只尋找不動腦筋就可以賺錢的機會”他形象的用一張考勤卡做比喻：“如果一張考勤卡上有20個空格，也就代表著你一生只有20次投資的機會，相信你一定會真正慎重的考慮自己做的事情，只在自己有把握並真正想投資的項目上投入巨資，這樣的表現會好得多。”
芒格的智慧核心：多元思維模型
我們可以活的純簡，卻不能想的膚淺。一個有靈性的人，可以字里江山、畫裡乾坤，隨心所欲卻不踰矩，看似很玄、其實不然，只是他們都悟道了一套適合自己的多元思維模型或者說複式思維框架。若你有心，其實，你也可以。
《窮查理寶典》中，芒格屢屢提到了一個影響他生活、學習和決策的思維方法，這個思維方法建立在他稱作為「多元思維模型」基礎之上，他提倡要不斷學習眾多學科的知識來形成一個思維模型的複式框架。
他說：「長久以來，我堅信存在某個系統——幾乎所有聰明人都能掌握的系統，它比絕大多數人用的系統管用。你需要的是在你的頭腦裡形成一種思維模型的複式框架。有了那個系統之後，你就能逐漸提高對事物的認識。」
「你必須知道重要學科的重要理論，並經常使用它們——要全部都用上，而不是只用幾種。大多數人都只使用學過的一個學科的思維模型，比如說經濟學，試圖用一種方法來解決所有問題。你知道諺語是怎麼說的：'在手裡拿著鐵鎚的人看來，世界就像一顆釘子。'這是處理問題的一種笨辦法。」
你們必須在頭腦中擁有一些思維模型。你們必須依靠這些模型組成的框架來安排你的經驗，包括間接的和直接的。你們也許已經註意到，有些學生試圖死記硬背，以此來應付考試。他們在學校中是失敗者，在生活中也是失敗者。你必須把經驗懸掛在頭腦中的一個由許多思維模型組成的框架上。
在手裡拿著鐵鎚的人看來，世界就像一顆釘子。這句話經常掛在芒格的口中，事實上，我也覺得沒有比這更能形容知識狹隘的缺陷了，當你手中只有一種工具的時候，你就只能用這種工具來幹活，你只有錘子，你就只能用錘子來挖地，只能用錘子了砍樹，只能用錘子來開西瓜，當你真實地感知到知識面狹隘帶來的窘迫，到那個時候，芒格就會像唐僧一樣說「生亦何哀，死亦何苦。當你明白舍生取義（書到用時方恨少）的道理之後自然會回來跟我唱這首歌，南無阿彌陀佛。」
芒格喜歡把人們的觀念和方法比為「工具」。如果有了更好的工具（觀念或方法），那還有什麼比用它來取代你較為沒用的舊工具更好的呢？我常常這麼做，但大多數人會永遠不捨得他們那些較為沒用的舊工具。
在所有行業、所有學科和大部分日常生活中，這種做法會讓問題變得一團糟。鐵鎚人綜合症能夠把人變成徹底的白痴，而治療它的惟一良方是擁有全套工具。你們不能只擁有一把鐵鎚，你們必須擁有所有的工具。
芒格的所有工具是指將歷史學、心理學、生理學、數學、工程學、生物學、物理學、化學、統計學、經濟學等，而具體到《窮查理寶典》中，芒格極為推崇的就是如下的幾個：
複利原理
排列組合原理
費馬帕斯卡系統
決策樹理論
會計學
複式簿記
質量控制理論
後備系統
斷裂點理論
理解質量概念
誤判心理學
微觀經濟學
規模優勢理論
芒格在進行投資評估時候採用的「重要學科的重要理論」方法在商業世界獨一無二，屬於自主研發原創，原因是他實在找不到現成的方法來解決投資問題，他只要花費大量的心力自創了這個「多元思維模型」。
他說，最重要的事情是要牢牢記住，這100種模型往往能夠帶來特別大的力量。當幾個模型聯合起來，你就能得到巨大的能量效應；這是兩種、三種或四種力量共同作用於同一個方向，而且你得到的通常不僅僅是幾種力量之和。那就像物理學裡面的臨界質量，當你達到一定程度的質量，你就能引發核爆炸——而如果你沒有達到那種質量，你將什麼也得不到。有時候各種力量只是簡單地相加，有時候它們會在臨界點或者臨界質量的基礎上聯合起來。
更為常見的情形是，這100種模型帶來的各種力量在某種程度上是相互衝突的。所以你將會面臨魚和熊掌不可兼得的境況。如果你不明白有捨才有得的道理，如果你以為魚與熊掌可以兼得，那麼你就太傻了。對於需要高級思維的活動，你這種頭腦不清對於旁人而言就變成了一種風險。你必須辨認出這些事情之間的關係。你必須意識到生物學家朱利安·赫胥黎的那句話是千真萬確的——他說：「生活無非就是一個接一個的聯繫。」所以你必須擁有各種模型，你必須弄清楚各種模型的相互關係以及它們的效應。
正是這種通過驚人的才智、耐心和數十年的相關經驗支撐起來的這種標誌性方法，使得查理成為備受巴菲特看重的商業模式識別大師。他就像一名國際象棋特級大師，通過邏輯、本能和直覺決定最具前景的投資「棋步」，同時又給人一種幻覺，似乎他的洞察力是輕易得來的。但請別弄錯了：這種「簡單」惟有在到達理解的漫長旅途的終點——而非起點——才會到來。他獨到的眼光得來不易：那是他畢生鑽研人類行為模式、商業系統和許多其他科學學科的產物。
為什麼其他人並沒有更多地使用他的投資技巧呢？也許答案是這樣的：對大多數人來說，查理的跨學科方法真的太難了。此外，很少投資者能夠做到像查理那樣，寧願顯得愚蠢，也不願隨「大流」。查理堅持不偏不倚的客觀態度，他能夠冷靜地逆流行觀點的潮流而上，一般投資者很少擁有這種素質。儘管這種行為往往會顯得固執或反叛，但查理的為人決不是這樣的。查理只是相信他自己的判斷，即使那與大多數人的看法相左。很少有人看得出查理這種“獨狼”性格是他在投資界取得優異業績的原因。但實際上，性格主要是天生的，一個人如果沒有這種性格，那麼他再怎麼努力，再怎麼聰明，閱歷再豐富，也未必能夠成為像查理·芒格這麼偉大的投資家。
芒格所說的多元思維模型看似複雜，但也可以簡單地說就是將各學科的常識——非常基礎的知識綜合在一起來分析問題。當然，芒格定義的常識可能會比我們眼中的常識會高好幾個檔次，但知識這種東西，怎麼多也不為過。
芒格說，擁有常識不但意味著有能力辨認智慧，也意味著有能力拒絕愚蠢。如果排除了許多事情，你就不會把自己搞得一團糟。我們看很多書。我認識的聰明人沒有不看很多書的。但光看書還不夠：你必須擁有一種能夠掌握思想和做合理事情的性格。大多數人無法掌握正確的思想，或者不知道該怎麼應用它們。你擁有的基本知識越多，你需要吸取的新知識就越少。
多元思維模型要求跨學科學習，而芒格則認為無須理會學科的法定界線，學習就應該會到最初的樣子，需要學什麼就學什麼，文科生一樣可以編程，理科生一樣可以寫詩，世界並不是按照跨學科的方法組織起來的，它是眾多學科的綜合體。
現在流行「跨界」這個概念，我知道現在的這個「跨」字會顯示出勇氣與膽量，而實際上，知識是沒有界限的，張開眼睛就看得到，伸出手去就觸摸得到，所以，每個人都應該有屬於自己的一個多元思維模型，這個模型可能不會讓你變得像芒格一樣聰明，但至少會讓你變得比過去的自己更加聰明。
